Kepemilikan Teknologi Komponen Kunci dari Entain Offer MGM

2021 dimulai tepat di mana 2020 berhenti, karena MGM telah mengajukan tawaran untuk mengakuisisi Entain (sebelumnya GVC). Jika diterima, tawaran $ 11 miliar akan menghasilkan mega-merger lain dalam industri perjudian.

Pada pertengahan Desember, Entain yang baru saja berganti nama mengumumkan “aliansi global” dengan Verizon Media, yang akan membuat keduanya “mengembangkan peluang baru di seluruh olahraga dan hiburan interaktif”.

Apakah ini yang memicu tawaran dari mitra BetMGM, MGM Resorts International? Jelas tidak. Tetapi ada frase kunci dalam siaran pers Verizon yang memberikan petunjuk besar mengapa MGM harus memutuskan untuk meluncurkan penawaran untuk mitra online-nya.

“Penggunaan teknologi semakin membentuk perilaku konsumen dalam bermain game dan hiburan di seluruh dunia, terutama di Amerika Serikat,” siaran pers itu berbunyi.

Tech – siapa pemiliknya, siapa yang mengontrolnya – sekarang menjadi pusat cerita game AS dengan cara yang belum pernah terjadi sebelum jatuhnya PASPA. Oleh karena itu, dalam pernyataan MGM tentang penawaran hari ini, ia berbicara tentang memiliki “tumpukan teknologi ujung ke ujung yang terkemuka”.

Genesis of the Interest

Mungkin terlihat bahwa benih keputusan MGM untuk menggunakan Entain telah disemai kembali pada bulan Agustus tahun lalu ketika diumumkan bahwa IAC Barry Diller – investor jangka panjang di bidang teknologi – telah mengakuisisi 12% saham di raksasa game AS.

Pada saat kesepakatan itu, IAC secara khusus menyebut game online sebagai penyebab “ketertarikan awal”.

“Konsep dasar IAC dalam mencari peluang untuk membangun bisnis interaktif adalah dasar pemikiran kami,” kata Diller pada saat investasi awal. “Ada peluang digital-first dalam bisnis offline MGM Resorts yang sudah mengesankan, dan dengan pengalaman kami, kami berharap dapat berkontribusi besar pada pertumbuhan game online.”

Untuk mendukung sentimen ini, MGM mengatakan bahwa IAC akan memberikan sebagian dari alternatif uang tunai yang tersedia untuk pemegang saham Entain melalui investasi lebih lanjut di MGM.

Pergeseran Merah, Putih, dan Biru

Tampaknya telah diputuskan bahwa pertumbuhan online MGM dapat dicapai dengan baik melalui kepemilikan seluruh penawaran BetMGM dan teknologi yang ada di belakangnya.

Analis tidak terkejut dengan langkah tersebut, karena ikatan ini menjadi hal biasa. Kesepakatan tahun lalu di pihak Caesars untuk membeli William Hill menyarankan bahwa tawaran MGM untuk mitra usaha patungannya Entain adalah “langkah potensial berikutnya,” saran David Brohan, seorang analis Goodbody di Dublin.

“Struktur JV tidak akan pernah bertahan selamanya,” tambahnya. “Taruhan olahraga dan peluang game online adalah sesuatu yang ingin dikontrol dan dimiliki sepenuhnya oleh grup game AS.”

Namun, kebutuhan akan kendali itu datang dengan konsekuensi. Dan dengan logika kesepakatan yang tampak potong dan kering, maka berapa pun harga yang ditawarkan MGM Resorts International selalu dianggap terlalu rendah.

Dalam hal ini, tawaran £ 13,83 per saham – premi 22% dari harga penutupan terakhir – dan ketersediaan kas keluar yang terbatas untuk pemegang saham Entain dipandang sebagai sisi kurus.

“Kami yakin premi 22% tidak sepenuhnya mencerminkan peluang pasar jangka panjang dan mengharapkan tawaran yang lebih tinggi akan diminta oleh dewan direksi dan pemegang saham Entain,” kata tim di Citi Research.

“Kami akan melihat kelipatan seperti itu secara signifikan meremehkan prospek grup, baik dari operasi intinya dan terutama peluang AS,” saran Greg Johnson, seorang analis di Shore Capital.

Garis besar pertahanan Entain – jika pertahanan berubah menjadi seperti ini – juga diungkapkan oleh Johnson, yang menyarankan spin-of dari bisnis online akan menjadi pilihan yang lebih enak.

“Kami juga, seperti Entain, berjuang untuk memahami alasan strategis dari ikatan penuh dengan operasi berbasis darat di MGM pada tahap ini, menyoroti potensi spin-off parsial taruhan olahraga AS dan aset iGaming di AS untuk membantu membuka nilai dalam peluang dan memberikan senjata tambahan untuk mendanai ekspansi di pasar yang sangat menarik ini. ”

Pertanyaannya sekarang adalah apakah MGM akan mengajukan penawaran yang lebih tinggi dan apakah itu akan meyakinkan pemegang saham.

Apa yang harus dilakukan dengan Aset Non-AS

Jika berhasil, MGM akan menghadapi pertanyaan serupa dengan yang dihadapi Caesars ketika berhasil menawar William Hill. Yaitu, apa yang harus dilakukan dengan sisa Inggris dan sebagian besar bagian dari Entain yang menghadap ke Eropa?

Dalam kasus Caesars, mereka dengan mudah mengatakan bahwa mereka akan mengapung atau menemukan pembeli untuk sisa bisnis. Harry Barnick, seorang analis senior untuk perusahaan sektor rekreasi di Third Bridge, mengemukakan pertanyaan mengenai masa depan untuk pantat Entain masih kurang jelas.

“Pertanyaan besar tetap mengenai apakah MGM akan berusaha untuk mengintegrasikan aset Entain di Inggris dan Eropa atau melepaskannya ke investor luar,” katanya. “Demikian pula, pemegang saham mungkin khawatir bahwa kemitraan AS saat ini bisa berisiko jika tidak ada kesepakatan yang dicapai.”